摘　要:西部大开发作为一项国家经济发展战略已定,资金是西部经济发展最基本的要素,由于中央财政所能给予西部开发的资金,与需要相比仍有很大差距,这就注定完全依赖中央财政扶持是行不通的。如何通过市场方式来为西部经济发展筹集所需资金?通过市场机制、利用资本市场来为西部经济发展筹集所需资金不失为一种良好的选择。

关键词:西部大开发;资金;资本证券市场


一、西部资本市场发展概况西部地区上市公司作为主要经济支柱,为当地经济腾飞作出巨大的贡献。西部地区共有上市公司166家,占沪深Ａ股上市公司总数的17.80%,其中甘肃11家、贵州9家、宁夏9家、青海7家、陕西20家、四川54家、西藏6家、新疆14家、云南16家、重庆20家,总股本共计3447370.20万股,平均总股本为21020.55万股,低于全国平均总股本30015.8万股的水平。1999年西部九省一市新上市公司17家,通过一级市场共筹资115.76亿元,占当年一级市场筹资总额的14.11%,其中发行新股融资67.41亿元,配股融资48.35亿元。由于受新股发行向西部地区倾斜等国家优惠政策的影响,西部上市公司数量在全国上市公司中的比重从1994年的12.03%上升到1999年底的17.19%,呈逐年上升趋势。但西部地区的上市公司绝对数量仍然偏低,除四川省上市公司数目较多外(54家),其余各省、市、自治区平均仅有10家左右,远低于全国平均水平(31家)。由于股本规模偏小,直接影响到西部上市公司的筹资能力,同西部地区加快经济发展的需要相比有较大的差距。随着政策面对西部地区的倾斜,西部上市公司必然成为含金量极高的融资投资载体,面临加快发展的重大历史机遇。受资源状况和地区经济发展水平等诸多因素的影响,西部地区上市公司呈现出以下特点:



(1)西部上市公司主要以工业、商业、农业等传统行业为主,占西部上市公司的73.78%,而全国平均水平为65.51%。从行业分布来看,又多偏重于化工、冶金、机械、建材、钢铁、汽车、配件、医药、旅游等行业,并且国有大中型企业所占比重较大,而科技含量高的高新技术产业和电子信息、生物制药、计算机、网络等所占比例较小,技术创新能力较弱,主导产品的科技含量较低,附加值较少。这主要是由于西部地区资源丰富,资源加工型企业在当地经济中所占比重较大。另一方面,由于产业比较单一,公用事业类和综合类上市公司的相对数量分别比全国平均水平低4  5个百分点。同时西部地区的高科技企业更是屈指可数。因此西部地区迫切需要加强技术创新,增加产品的科技含量,提高产品的质量和档次,提升产品的综合竞争力,从而促进结构调整和产业开放。

(2)受当地经济发展水平的制约,西部上市公司规模较小。从股本结构来看,西部上市公司股本规模适度,总股本为335.99亿股,平均总股本为2.09亿元,流通股110.95亿股,平均流通盘为6891.25万股。西部上市公司的平均流通股本、平均总股本和平均总资产三项指标仅为全国平均水平的60%  70%。其中总股本大于5亿股的上市公司只有新钢钒(0629)、川投长刚(0569)、四川长虹(600839)、长安汽车(0625)、西宁特钢(600117)、云南铜业(0878)和云天化(600096)等七家,主要位于四川、重庆、云南等省市,而其余省区基本上没有。

(3)西部上市公司的经营业绩参差不一,与全国平均水平的差异比较明显。以省为统计单位,从每股收益和净资产收益率来看,1998年西部上市公司平均每股收益为0.23元,每股收益在0.50元以上的公司有17家,占西部上市公司总数的10.6%,亏损公司有16家,占上市公司总数的10%。由于受国外经济环境的影响,1999年企业经营状况不太理想,经营业绩有所下滑。1999年中期平均每股收益仅为0.084元,每股收益在0.50元以上的只有五粮液和英豪科教两家,每股收益在0.25元以上的只有12家,仅占7.5%,亏损企业则有27家,占上市公司总数的17%,ＰＴ公司有渝钛白1家,ＳＴ公司有渝万里、中川、红光等8家,后三项占到了上市公司总数的22.6%。也就是说,有近四分之一的公司进入了绩劣公司的行列。可见,西部上市公司经营业绩普遍不佳,盈利能力较低。

二、西部资本证券市场效率分析

(一)西部证券经营机构效率金融机构的经营能力主要体现在所提供的金融产品和金融服务对社会需求的满足程度、资产的增长率、机构本身的盈利能力及新兴业务的开拓能力等方面。中西部地区拥有25家证券公司,占全国总数的27.8%;拥有资本金24.85亿元,占总额的12.58%,不及沪深券商的1  4;拥有资产总额131.50亿元,占总额的6.4%;实现利润12.89亿元,占总额的15.2%,与沪深两地的券商有天壤之别。1999年中国券商新的一轮增资扩股浪潮中,中部及东部沿海地区的券商都得到了良好的发展机遇。在前后不到5个月时间内,东中部10家券商净增注册资本近100亿元,注册资本总额达136.5亿元,加上国泰君安(注册资本37.3亿),西部地区的券商与东中部地区差距越来越大了。虽然从5月份起西部地区从重庆开始组建“西南证券有限公司”,到9月份西藏地区被批准组建“西藏证券经济有限责任公司”,但西部券商规模仍然很小,比如西藏证券注册资本金只有6000万元,还远不及97年全国的平均水平。从西部券商的经营状况来看,截止到1999年底,整个西部券商在99年新股承销中仅充当了7次承销角色,占全国93家上市公司的7.53%,其中宁夏证券主承销了东方钽业,而重庆国投则担当了2次副主承销商。在目前组建成立的17家证券投资基金的基金发起人中,没有一家西部的券商参与了发起组建工作。西部券商规模小、数量少、资金不足和市场占有率低的劣势,极大地削弱了其促进西部资本市场的发展、提升西部经济的作用。西部券商亟需进行兼并重组、扩大规模,实现资源配置的合理化,同时也需对之进行制度和文化的整合,以期达到管理和形象的优化。